Philip Arthur Fisher fue un inversor estadounidense, uno de los primeros en proponer la inversión basada en compañías de crecimiento. Manejó su propia gestora de inversión Fisher &Co. desde 1931 hasta 1999.
Common Stocks and Uncommon Profits
Se especializó en la selección de compañías tecnológicas de investigación y desarrollo, a pesar de que comenzó a invertir 50 años antes de que Sillicon Valley fuese conocida.
Siempre convencido de la inversión a largo plazo, seleccionando buenas compañías a precios razonables. Entre sus citas célebres, aseguraba que el mejor momento para vender una acción era “nunca, la mayoría de las veces”.
Compañías de crecimiento
Este estilo de inversión favorece la selección de negocios con un alto potencial de crecimiento. Dejando a veces en un segundo plano la valoración actual de la compañía. Es decir, una compañía puede estar cotizando a múltiplos ajustado pero si embargo ser muy interesante por su potencial de incrementar beneficios exponencialmente a futuro.
Algunas de las compañías que Fisher identificó en su día como empresas Growth fueron: IBM, Dow Chemical, DuPont… Todas tuvieron un crecimiento en 10 años de 5 veces el precio inicial.
Acciones ordinarias y beneficios extraordinarios
Libro publicado por primera vez en 1958. Nada más salir fue uno de los libros más vendidos según The New York Times.
En la actualidad el libro se vende aglutinando tres volúmenes de Fisher:
- Acciones ordinarias y beneficios extraordinarios.
- Los inversores conservadores duermen bien.
- Desarrollo de una filosofía de inversión.
En el libro podemos encontrar un método para el análisis cualitativo de negocios. Deben seleccionarse compañías que vayan a obtener un retorno elevado, sean baratas o no. El objetivo era muy claro, mantener las acciones en cartera siempre y cuando los negocios no hayan llegado al pico de máximo beneficio.
Se decantaba en concentrar cartera en compañías con un crecimiento convincente según los criterios que veremos en los siguientes apartados.
Rumurología (Scuttlebut)
Obtención de información sobre la compañía a través de clientes, directivos, proveedores, ex-empleados, etc. Esto nos va a permitir saber cuáles son las fortalezas y debilidades respecto a competidores del sector.
15 Preguntas
Enumera 15 preguntas que debemos hacernos antes de invertir en un negocio. En caso de que la mayoría de las preguntas tengan respuestas fallidas nos indicará que no debemos invertir:
- Los productos y servicios, ¿tienen potencial de crecimiento de ventas en años próximos?.
- Saber si el equipo directivo está alineado con aumentar ventas cuando los potenciales de crecimiento actuales hayan sido cumplidos.
- Analizar cual es la efectividad de las labores de investigación y desarrollo de la compañía.
- Entender si la organización de ventas de la compañía está por encima de la media del sector.
- ¿Cuál es el margen de beneficio a tener en cuenta?.
- Qué está haciendo la compañía para mejorar esos márgenes.
- Coste de personal adecuado y buenas relaciones laborales.
- Buena relación entre el equipo directivo.
- Buenas capacidades para formar a los ejecutivos.
- Calidad del coste y control en cuanto a la contabilidad de la compañía.
- Factores diferenciales del negocio respecto a competidores.
- Previsiones a corto plazo o largo en relación a beneficios.
- ¿Se requerirá ampliaciones de capital?.
- ¿Se niega el equipo directivo a dar comunicaciones cuando hay problemas?.
- Integridad del equipo directivo.
Características generales que cumplen las buenas compañías
- Funcionamiento adecuado: centrado en el cliente, costes operativos controlados, I+D en su ADN, contabilidad clara, gestión de marketing efectiva.
- Factor humano: Fomentan el espíritu de equipo, la formación, la cultura interna y la disciplina de trabajo.
- Crecimiento y defensa: Hay que hacer retrospectiva sobre las compañías de manera que veamos que ha sucedido cuando venían mal dadas. ¿Cómo se han defendido en situaciones de crisis?, ¿Cómo han sabido crecer por encima de sus competidores?.
- Habilidad financiera: Los negocios deben saber que caminos seguir en la senda del crecimiento y del beneficio.
Mecánica de inversión a largo plazo de Philip Arthur Fisher
Fisher nos recomienda la comprar de valores tan pronto identifiquemos su potencial, sin necesidad de esperar a los ciclos económicos.
Ahora bien, una vez hemos comprado un valor, ¿Cuándo debemos venderlo?
- En el momento que detectemos que hemos cometido un error grave en el análisis.
- Si la empresa cambia y ya no cumple la mayoría de las 15 características enumeradas anteriormente. En jerga más value podríamos decir que sus fundamentales han cambiado.
- Si has realizado una inversión a corto plazo con un fin ya cumplido.
Esto nos lleva a que si has adquirido un negocio que aun tiene potencial de crecimiento, NO debes venderlo, pase el tiempo que pase.
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Common Stocks and Uncommon Profits
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