Pat Dorsey es un brillante gestor de activos que introduce el concepto de MOAT (foso defensivo) como una de las estrategias clave para conseguir rentabilidad.
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Desgranamos algunos de los puntos fundamentales de su libro estrella. En el libro se transmiten los conceptos de forma directa y clara, se centra en el análisis fundamental de las compañías.
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El concepto MOAT
El MOAT hace referencia al foso defensivo, para Pat Dorsey aquellas ventajas competitivas que hacen que los negocios de una compañía sean resistentes. Esta resistencia frente a competidores y disrupciones nos garantiza altos retornos sobre el capital invertido, con continuidad en el tiempo.
El MOAT debe ser duradero
El foso defensivo debe ser sostenido en el tiempo. Para ello debemos fijarnos en los siguientes puntos:
- Negocio con activos intangibles de calidad.
- Efecto red, es una ventaja competitiva clave, se presenta cuando conseguimos que el valor del producto o servicio de negocio se incrementa a medida que se van incorporando nuevos usuarios/clientes.
- Coste competitivo, dificulta en primera instancia la incorporación de nuevos competidores.
- Otra ventaja competitiva importante sería cual es el coste de un usuario/cliente de irse a un competidor. Si es un coste alto, refuerza nuestro foso defensivo.
Retorno sobre el capital
El retorno sobre el capital invertido estará más asegurado en tanto que mejor sea el MOAT.
- Encontrar compañías con buenas rentabilidades recurrentes a lo largo de por lo menos diez años.
- Análisis del foso defensivo actual del negocio.
- Tener en cuenta compañías infravaloradas en el mercado, tal y como estamos acostumbrados en la filosofía value.
Saber vender
Tenemos que tener muy claros los momentos que nos dan señal de venta de una compañía.
- En el momento que detectemos un error en la valoración de la compañía.
- Si cambian los fundamentales de una empresa. De aquí deducimos que debemos realizar nuevos análisis de una compañía para verificar que su negocio sigue siendo bueno y está bien gestionado. En caso de que sus fundamentales se deterioren, debemos valorar la opción de vender.
- En caso de que encontremos un negocio mejor en el que invertir. A lo largo de la carrera inversora, encontraremos situaciones en las que se nos presentarán muy buenas oportunidades que podrán sustituir lo que tenemos actualmente en cartera.
- Si ya hemos rentabilizado suficiente una inversión y el peso que supone de nuestra cartera es muy alto, podemos valorar re-balancear a otros negocios actualmente infravalorados.
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Referentes de la inversión en valor
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| Walter Schloss | John Neff |
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