Te presentamos las posiciones y movimientos más relevantes de las carteras ibéricas de los principales fondos value ibéricos en el primer semestre de 2023.
Pesos actualizados primer semestre 2023
Las posiciones están ordenadas de mayor peso (izquierda de la tabla) a menor peso en cartera a medida que recorremos la tabla hacia la derecha.
EMPRESA
PESO
EMPRESA
PESO
EMPRESA
PESO
EMPRESA
PESO
EMPRESA
PESO
EMPRESA
PESO
EMPRESA
PESO
EMPRESA
PESO
EMPRESA
PESO
EMPRESA
PESO
EMPRESA
PESO
EMPRESA
PESO
EMPRESA
PESO
EMPRESA
PESO
AZVALOR
TUBACEX
9,86
TECNICAS REUNIDAS
9,75
PROSEGUR CASH
7,04
ELECNOR
5,63
MIQUEL Y COSTAS
4,48
MAPFRE
3,01
MAGALLANES
GESTAMP
6,51
APPLUS
6,34
SEMAPA
5,62
IBERSOL
5,02
FCC
4,75
MIQUEL Y COSTAS
4,51
REPSOL
4,2
CAIXA
3,91
MAPFRE
3,79
GCO
3,74
IAG
3,7
LOGISTA
3,66
NOS
3,51
METROVACESA
3,44
COBAS
ELECNOR
9,76
ATALAYA
9,3
TECNICAS REUNIDAS
8,98
SEMAPA
7,94
VOCENTO
4,75
CAF
4,61
ALMIRALL
4,36
MIQUEL Y COSTAS
4,22
IBERSOL
4,21
GCO
3,61
IBERPAPEL
3,53
INMO SUR
2,75
PROSEGUR
2,6
MELIA
2,54
BESTINVER
CAIXA
7,49
SANTANDER
7,32
INDITEX
6,61
CELLNEX
6,15
GRIFOLS
5,56
BBVA
5,06
OPDNERGY
4,81
COCA COLA
4,61
IBERSOL
4,01
REPSOL
3,97
SACYR
3,75
EDREAMS
3,66
INDRA
3,51
LOGISTA
3,42
HOROS
SEMAPA
6,31
GCO
6,13
GESTAMP
5,15
MERLIN
4,87
IBERPAPEL
4,8
ELECNOR
4,68
TALGO
4,4
AMREST
3,96
MELIA
3,87
ALANTRA
3,79
ATALAYA
3,73
APERAM
3,68
GLOBAL DOMINION
3,54
ACERINOX
2,97
Principales movimientos
AZVALOR
En este semestre no ha habido ventas significativas; en cambio, por decisiones de inversión se ha reducido entre otras la exposición a Elecnor. Entre las posiciones que han contribuido al comportamiento positivo del fondo destacan: Tubacex, Mota Engil y Elecnor y entre las que más han restado Técnicas Reunidas. Las principales posiciones a cierre del periodo son: Tubacex, Técnicas Reunidas y Prosegur Cash. El peso a cierre del periodo de los principales sectores es de un 24% en materiales, de un 20,5% en energía y de un 18,1% en industriales. Las divisas a las cuales está expuesto el fondo a cierre del periodo son el euro (90,3%), la libra esterlina (5,4%) y el dólar americano (4,4%).
Incorporaciones y salidas de cartera
INCORPORACIONES
SALIDAS
Aumento y disminución de exposición
AUMENTO EXPOSICIÓN
Mota Engil (efecto mercado)
Tubacex (efecto mercado)
DISMINUCIÓN EXPOSICIÓN
Elecnor
Técnicas Reunidas (efecto mercado)
Prosegur Cash (efecto mercado)
MAGALLANES
Dentro de la actividad normal del Fondo, se han llevado a cabo ciertos movimientos de compra y venta de valores. En Iberia, el movimiento más significativo ha sido el incremento de posición en Prosegur Cash SA. Entre las compañías mejor posicionadas en cuanto a contribución a la rentabilidad en el periodo se refiere, se encuentran Applus (+2,73%), FCC (+1,36%), Inditex (+1,34%), Gestamp (+1,28%) y Melia Hotels (+1,19%). Por otro lado, entre las compañías que han contribuido de manera más negativa a lo largo del periodo se encuentran NOS (-0,57%), Repsol (-0,42%), Línea Directa (-0,33%), Prosegur Cash (-0,33%) y Bankinter (-0,31%).
Incorporaciones y salidas de cartera
INCORPORACIONES
SALIDAS
Aumento y disminución de exposición
AUMENTO EXPOSICIÓN
Prosegur Cash
DISMINUCIÓN EXPOSICIÓN
COBAS
Durante el semestre hemos realizado pocos cambios en lo que se refiere a entradas y salidas en cartera. No hemos entrado de ninguna compañía y sólo hemos salido por completo de Sacyr y Repsol aprovechando el buen comportamiento de sus cotizaciones, a cierre de diciembre estas compañías tenían un peso conjunto entre el 3 y 4%. En el resto de la cartera los movimientos más importantes han sido: por el lado de las ventas Indra y Tubacex mientras que por el lado de las compras Almirall y Catalana Occidente..
Incorporaciones y salidas de cartera
INCORPORACIONES
SALIDAS
Sacyr
Repsol
Aumento y disminución de exposición
AUMENTO EXPOSICIÓN
Almirall
GCO
DISMINUCIÓN EXPOSICIÓN
Indra
Tubacex
BESTINVER
La reducción de peso en el sector bancario nos ha permitido aprovechar la volatilidad de marzo para incrementar nuestra participación en otras compañías en las que tenemos una elevada convicción. Es el caso de DIA, Inditex e Indra. Con Opedenergy, se cumplió el guion que esperábamos. El pasado mes de junio recibimos una OPA a un precio de 5,85 por acción. Por el momento, la OPA todavía está encima de la mesa y seguimos analizando las opciones que tenemos para maximizar el valor de esta inversión. Pero en el escenario base actual, la conclusión que extraemos es que se ha cumplido nuestra tesis, aunque nuestra valoración de los activos de la compañía era algo superior al precio marcado por la operación. En el caso de Grifols, hemos seguido aumentando nuestra inversión durante el periodo. Pensamos que las razones que han motivado su fuerte caída en bolsa están revirtiendo y el mercado nos está dando una oportunidad fantástica. La mayor contribución al resultado de Bestinver Bolsa el primer semestre de 2023 ha sido generada por compañías como Inditex, BBVA y OPDENERGY HOLDINGS SA. Por otro lado, las compañías que peor se han comportado han sido Repsol, Bankinter y Vallourec
Incorporaciones y salidas de cartera
INCORPORACIONES
SALIDAS
Aumento y disminución de exposición
AUMENTO EXPOSICIÓN
DIA
Inditex
Indra
Grifols
DISMINUCIÓN EXPOSICIÓN
HOROS
Hay que destacar que, en este periodo, hemos desinvertido la totalidad de nuestra posición en Applus Services, por la OPA recibida por el grupo Apollo, y no hemos incorporado ninguna inversión nueva a la cartera. En este periodo, los valores que más han aportado a la cartera del fondo son Applus Services (1,89%), Gestamp Automoción (1,16%) y Elecnor (1,12%). Los valores que menos han aportado a la cartera del fondo son Alantra Partners (-0,53%), Merlin Properties (-0,41%) y Renta Corporación (-0,19%). El peso a cierre de periodo de los principales sectores es de un 14,4% en Industrial, un 10,6% en Materias Primas, un 10,4% Holding, un 10,2% en Financiero, un 10,1% en Real Estate, un 9,9% en Consumo Defensivo, un 9,3% en ingeniería, un 5,9% en TMT, un 5,9% en Otros, un 3,9% en Consumo Cíclico, un 2,6% en Energía, un 2,1% en Salud y un 1,5% en Petróleo y Gas. La exposición geográfica a cierre de semestre es de un 80,4% a España y un 16,5% a Portugal. En muchas ocasiones, los negocios de las compañías en las que invertimos son globales.
